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created: 2023-12-21 23:04:32
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modified: 2023-12-22 05:26:07
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title: 2023总结与展望
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# 大事记
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- 习近平全票当选，政治局常委已无团派，政治局中全部是习的手下了
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- 武汉等地由于医保问题引发老人集体上街抗议
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- 户晨风被封杀，农民月收入仅百元——李克强：全国六亿人月均收入不到一千
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- 反间谍法和爱国主义教育法推出，外资撤离
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- 各地社保缴纳基数上调
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- 青年失业率停止公布，上海高校内部统计为本科生就业率 24.1%，研究生 40.7%
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- 为保雄安新区和大兴机场，北京方面人工泄洪淹没涿州
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- 程序员翻墙工作收入百万被罚没
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- 秦刚和李尚福涉及向美国泄露火箭军的军事机密被消失，两人均是国务委员
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- 李克强在上海意外去世，大概率为习近平暗杀
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- 重提枫桥经验，给基层放权，加强行政权弱化司法权，发动群众斗群众
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- 亮亮丽君夫妇被打以及被招安
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- 上海血槽姐，公权力的滥用
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- 各地彩票连中大奖，奖池资金挪用于平账
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- 裁判文书网不再公开，司法透明度进一步降低
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- 穆迪下调中国评级预期，香港已成为金融废墟
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- 国安部连续三天发文严厉禁止唱衰中国经济
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- 房企频繁爆雷，房价连续降低，存款利率降低
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- 央行连续十三个月增持黄金储备，11 月末外汇储备 31718.1 亿美元，环比增长 705.86 亿元
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中国已经陷入了塔西佗陷阱
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# 中国上半年的经济分析
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国家统计局发布的数据为 59.3 万亿人民币，比去年同期的 56.26 万亿人民币增长 5.4%，但事实真的是这样吗？
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GDP 由四个部分构成，分别为净出口、投资、政府支出和私人消费，从净出口数据来看，全口径顺差为 3090 亿美元，比去年同期的 3443 亿元降低了 10.3%，如果换成人民币计价，今年上半年的平均汇率为 6.925，折算为 21398 亿人民币，去年上半年的平均汇率为 6.481，折算为 22314 亿人民币，降低的幅度依然高达 4.1%，去年还是处在疫情的封控之下，今年放开以后不升反降，出口作为经济增长的三驾马车之一，对于中国这种高度依赖外贸的世界工厂而言，出口顺差的显著降低意味着中国经济有着失速的风险；从投资来看，今年上半年固定资产投资额为 24.31 万亿人民币，比去年同期的 27.14 万亿人民币降低了 10.4%，细化到民间投资的部分，今年上半年的民间投资规模为 12.86 万亿人民币，比去年同期的 15.31 万亿人民币降低了 16%，这意味着人民对于未来丧失了预期，严重缺乏安全感；从政府支出来看，地方基建也难以为继了，由于政府本身是不产生收入，收上来的税连维持政府运转都不够，想要靠政府支出来搞基建只能发地方债，而根据央行的数据，今年上半年政府债券净融资额为 33783 亿人民币，比去年同期的 46532 万亿人民币降低了 27.4%，地方政府已经背不动债务了，而更可怕的是城投债，从 WIND 数据来看，今年上半年共有 138 个地级市出现了城投债偿付风险事件，而全国地级市及以上的行政区划共有 333 个，也就是说全国 41%的城市已经处于债务爆雷状态，那么 GDP 中就只剩下私人消费这一项了，在其他三项都大幅萎缩的情况下，靠着被疫情封了三年的消费来达到 5.4%的增长可能吗？结论就是中国上半年的经济不可能为正增长，实际反而是降低了至少 5%。而这种情况到了三季度后更是愈演愈烈，从净出口数据来看，全口径顺差为 4617 亿美元，比去年同期的 5749 亿元降幅高达 19.7%，这是自从改革开放以来都未曾有过的降幅；从投资来看，固定资产投资额为 37.5 万亿人民币，比去年同期的 42.14 万亿人民币降低了 11%，而民间投资规模为 19.34 万亿人民币，比去年同期的 23.2 万亿人民币相比降幅进一步扩大到了 16.7%，而三季度开始政府就已经各种喊口号、开座谈会、发布投资促进措施来刺激民间投资，然而收效甚微，这意味着企业家们已经开始躺平了。
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# 中国严重的公务员冗余
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不同于沿海大城市，大量的中西部现成的运转模式是有严重问题的，收入结构基本只有税收和卖地，而这显然是不足以维持县城的花销的，这就导致了大量县城有严重的财政赤字，举几个正常的县城例子，贵州省毕节市的大方县为例，户籍人口 96 万，常住人口 65 万，2022 年的税收仅为 4.7 亿元，卖地 10 亿元，但全年财政支出高达 54.59 亿元，收入仅占支出的 27%，每年平均每个常住人口要供养政府 1 万；山西省临汾市的大宁县，常住人口 5.2 万，税收收入 6186 万元，卖地 3.8 亿元，全年财政支出 19.2 亿元，收入仅占支出的 22%，每年平均每个常住人口要供养政府 3.7 万；更离谱的是陕西省汉中市的佛坪县，常住人口 2 万多，税收 1189 万元，卖地 1802 万元，全年财政支出 11.3 亿元，收入仅占支出的 2.64%，每年平均每个常住人口要供养政府 4.3 万，这些县城与独山县那种为了政绩花 400 亿大兴土木建水司楼不同，仅仅是维持正常运转就造成了严重的财政赤字，这些县城的实际常住人口有没有理论值还是问题，其中青壮年劳动力占比更低，根本不可能供养得起这种开销的地方政府。
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以大方县的支出为例看看钱都花哪里去了，公职人员的工资支出高达 26.3 亿元，几乎占了总支出的一半，而澎湃新闻的调查显示，大方县的临时工人数为 28806 人，有编制的人数为 15580 人，合计 4.4 万人，而这个县城常住人口只有 65 万人，15-59 岁的工作人口 48 万人，也就是每 10 个人中就有一个是在吃政府饭的，临时工的工资总额 4.6 亿元，平均每月 1341 元，有编制的工资总额 20 亿元，平均每月 10691 元；佛坪县有编制的 2900 多人，加上不带编制的 6000 多人，平均三个劳动力里就有一个吃政府饭的。这些县城形成了非常严重的公仆经济，只存在吃皇粮的人和服务吃皇粮的人，没有自己的支柱产业，工业、旅游业和制造业全都不行，全靠转移支付活着，大方县在 2019 年的时候就已经出现了严重的拖欠教师工资问题，到 2020 年已经累积拖欠 5 亿元了，直到中央派出督导组过去才解决，大概也是因为这一系列事，中央在 2020 年开始提出保民生保工资保运转的三保政策为地方输血，但要是提供转移支付的省市自身也出现问题，这种模式就难以为继了，江苏这种财政大省都在要求公职人员退还奖金了，一旦停止输血就会造成基层经济和秩序的崩溃
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# 中国严峻的地方债与城投债
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地方债由省级财政厅统一代表各地市发行，进入正式的财务监管账户专款专用，借款期限、还款方式和计息规则等都有合同规范，而城投债则是由各地市自主发行，承销机构千奇百怪，合同形式更是五花八门，就更不用说借款期限、还款方式和计息规则了
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先从相对正规的地方债开始说起，数据选取从 2016 年开始，因为正是在这年政府进行了涨价去库存的操作，同时也开启了对地方政府债务的清理和化解工作，对于当时处于较高利率的地方债通过再发行时限较长和利率较低的债券进行了替换，从地方政府的财政赤字来看，一直以来地方政府都有着严重的收不抵支问题，哪怕算上中央对地方的转移支付也是杯水车薪，地方财政仍然需要依靠借债来维持运转，2016 年时地方财政赤字为 1.5 万亿，到 2022 年已经上升到了 5.7 万亿，短短六年时间就放大了 2.8 倍，而到了今年三季度，地方财政赤字也已经高达 3.6 万亿了，全年预计赤字预计会与去年持平，必须警惕的一点是，地方财政支出数据是不包含地方债的还本支出，仅包含利息支出，也就是说地方政府的财政赤字不是由于偿还债务导致的，即使赖着本金不还，赤字也会继续扩大。截止三季度末，地方债的存量规模已经达到了 38.9 万亿
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财政部每个月都会发布地方债的相关统计数据，包括新增债券和替换债券的发行规模、利息的支出规模、平均发行年限和发行利率等，据此数据可以做出下面这个表，其中新增债券是地方政府可以拿来用的部分，置换债券则是借新还旧的部分，二者相加就是地方债的发行总规模，而 2016 年地方债的规模为 6.06 万亿，这部分地方债的平均发行年限为 6.3 年，平均利率为 2.93%，对于计算的麻烦在于虽然平均是 6.3 年，但并不意味着都是在今年集中到期，一部分是在六年内等额本息，另一部分则是先息后本，于是从 2016 年发行的 1159 期地方债中随机抽 5%的数据作为样本，进而反推这六万亿的情况，结论是大约六成的本金需要在今年偿付，对 2017 年及以后年份进行同样计算后也是相近的结果
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这时候不妨做一个假设，为了保持 GDP 增速，政府投资的规模不能有大幅波动，并且政府各项开支如公务员薪酬、医疗养老福利、公共设施维护等都是刚性支出，也不会有大幅降低，也就是说每年地方债的净融资额都不能低于五万亿的规模，基于此进行地方债压力推算可以得到下表
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可以看出 2023 年就已经非常难过了，置换债券的规模高达 5.1 万亿，而前三季度仅发行了 3 万亿的置换债券，也就是说第四季度还要 2 万亿，同时再加上今年地方政府的 5 万亿财政赤字，因此在净融资部分还要补足，也就是四季度的每个月都要至少再发 1 万亿的地方债才能债务不爆雷，10 月份的地方债发了 1.22 万亿，11 月又有中央增发的 1 万亿特别国债来做债务置换来维持，这也是各种金融会议上反复强调防范金融风险的原因。而每个月的万亿化债计划会将金融市场上所有的流动资金吞噬地干干净净，发现这点是因为在 10 月 31 日那天，银行间拆解市场出流动性危机了，隔夜资金拆借利率飙升到了年化 50%以上，这是 2013 年钱荒以来从未出现过的情况，十一月和十二月也要面临相同的情况，哪怕熬过了今年，明年和后年需要置换的地方债仍然是每年 4 万亿的级别，算上地方财政赤字 5 万亿也是总量 9 万亿的规模，这意味着每个月地方债都要从金融市场上抽走至少 7500 亿，除了通过无锚印钞引爆通胀以外我想不出其他办法来安稳度过，这还只是相对规范的地方债部分，如果算上混乱不堪的城投债的话情况只会更恶劣
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城投债数据选取从 2014 年开始，这一年中央政府放开了对城投债严厉的发行限制，不再限定发行主体的资质和等级，并且在资金使用上没有任何监管，不需要进入财政账户，对于这种行为唯一的解释只能是方便整条利益链上的官员进行权力寻租和变现，从 2014 年的 4.86 万亿存量规模到今年三季度末猛增到 16.71 万亿，此处的城投债平均利率是通过 5%的随机抽样后加权平均计算出的结果
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由于城投债实在太过混乱，在这里抓住矛盾的主要部分也就是每年的到期本金问题，进而将城投债还本期限区分为一年、两年、三年、五年和七年这五个档次，不足一年的向上取整按照一年算，以此类推，对于比例按尾数 5 和 0 进行四舍五入后可得到下表
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2022 年之前一年内到期的城投债比例基本维持在 25%左右，而 2022 年猛增至 50%，今年前三季度更是高达 75%，一个基本的金融常识是，债务期限越短，债务人借新还旧的压力就越大，一旦借不到新的钱就意味着现金流断了，即债务爆雷。之所以 2022 年开始出现城投债发行期限剧烈缩短的情况，是因为从这一年开始房地产泡沫开始破裂，地方政府的卖地收入锐减，2022 年减少了 23.3%，今年前三季度更是进一步减少了 19.8%，而城投债的主要还款资金来源就是土地财政收入，现在收入锐减之后不仅本金部分都需要通过发行置换债券来还，就连利息都需要靠发新债券来还了，地方商业银行虽然伙同地方政府沆瀣一气，但最基本的风险管理意识应该还是有的，虽然做不到直接拒绝认购城投债，但通过降低期限来降低风险还是可以的。这时候再做几个假设，一是对未来发行的城投债，一年内到期比例 50%，两年和三年各 15%，五年和七年各 10%；二是年新增规模为 1.5 万亿基建资金加利息，平均利率参考今年的 4.71%，就可以得到下面这个表格
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模型反应出来的数据触目惊心，今年前三季度城投债已经发了 45773 亿了，但是为了应对接下来的还本付息压力，2023 年总量必须发到 69456 亿，也就是第四季度还要再发行 23683 亿，由于审核难度的加大，10 月和 11 月分别发行 3468.79 亿和 2824.47 亿，剩下的一万多亿都得在 12 月发行完毕，这还不算什么，2024 年的借新还旧规模就超过了 8 万亿，2026 年就突破了 10 万亿，地方政府不可能变出这笔钱，金融体系也没有这样的流动性供抽取了，除了央行无锚印钱以外没有其他办法，将地方债和城投债合并后可得到下表
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2023 年三季度已经发行了 11.7 万亿，接近了去年全年的发行规模，但今年必须发行到 17 万亿才能勉强够用，即四季度还需要发行 5.4 万亿，10 月地方债和城投债合起来共发了 1.6 万亿，加上中央发的 1 万亿特别国债后还有 2.8 万亿的窟窿要填，即使熬过今年，明年的置换债券规模就已经达到了 12 万亿，并且每年都是这个规模，持续到 2030 年后再升到 18 万亿，如果用无锚印钱的方法解决，央行每年要印至少 10 万亿的基础货币来帮地方政府还债，中国目前的货币乘数在 8 倍左右，也就是 80 万亿的流通货币，今年三季度末中国的 M2 是 290 万亿，每年往里增加 80 万亿的流量的话不出两年人民币就会变成金圆券一样的废纸，这个模型还都只是乐观估计，高盛的估计达到了 94 万亿，如果属实的话实际情况只会更糟。
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金融业流动性枯竭的表现可以从非银金融企业存款这一指标看出来，非银金融包括保险证券信托等业务，要产生利润就要实现存款规模的增长，从 2015 年至今的情况如下表所示
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2016 年的负值是由于 2015 年的股灾所导致的，而 2021 年 22%的高增长则是得益于全球新冠疫情的背景下中国还维持着完整产业链，2023 年开始的 0.8%则是因为金融市场的流动资金全部都被地方债的借新还旧给抽干了，以全国金融中心上海为例，截止三季度末上海非银金融企业存款 34061 亿，较年初的 34016 亿增幅仅有 0.1%，而金融业的税收在上海的占比是超过四分之一的，根据国家税务总局上海税务局的数据，今年前三季度上海包含国税和地税在内的全口径税收收入为 14972 亿，比去年同期的 14559 亿仅增长了 2.84%，但考虑到去年缓交的增值税在今年补缴的因素，全国前三季度的税收收入增幅高达 11.9%，连资金疯狂出逃的广东也有 3.9%，上海甚至连广东都不如了，到明年排除了增值税补缴因素以后则意味着税收的大幅萎缩，对于中西部那些高度依赖财政转移支付的省份来说毫无疑问是雪上加霜，进而导致更难借到债的恶性循环
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# 中央金融会议解读
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# 我的担忧
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- 无锚印钞导致超级通胀，人民币购买力大幅下降
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- 中央精简机构，裁撤编制，地方解雇编外人员，对编内人员停薪和追索奖金，基层经济和秩序崩溃造成社会动乱
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- 宣传口径一向将苦难归结于资本的言论破产，人民逐渐意识到问题的根源在政府，基层公务员群体将成为人民怒火的发泄目标
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- 通过发动对外战争如攻打台湾来转移矛盾，并借机行使战时军管措施，前段时间对缅北的代理人战争就是预演
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# 今年我做的努力
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- 观察并整理中国的经济数据，写了这篇文章
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- 开拓了自媒体平台的新账户，并获得了可产生收入的资格
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# 未来的规划
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- 还清所有负债，减少非必要开支
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- 锻炼身体，保持健康，成功减肥，恢复跑马
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- 将资源倾注于实用技能的提升，如英语、剪辑和编程
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- 打 kaggle 比赛和参加 Google 培训获取证书以丰富个人履历
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- 运营境外个人账户，成为数字游民，在西欧或者北美找远程工作
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- 去香港开通境外银行账户，开始做美股和加密货币的投资
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- 境内做自媒体，将感兴趣的内容展现在社交平台上，积累粉丝后往私域流量转换，重新开始运营淘宝店
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